华泰证券研报指出，欧盟针对中国出口赖氨酸反推销初裁遵循预清晰，税率在58.3%—84.8%。2023年欧盟占国内赖氨酸出口比例约27%，瞻望征收反推销税短期或对出口变成一定影响，但斟酌中国为宇宙赖氨酸主要分娩国，国外企业供应有限，且氨基酸头部企业聚拢度高、卖方言语权较强，反推销税翌日瞻望将渐渐传导至欧盟衍生企业伦理电影，且短期或带来一定抢出口效应。中永久而言，商业摩擦等风险或加快国内企业出海布局。食粮安全配景下，豆粕减量替代、亚非拉出口增长及竞争模式优化等仍有望助力氨基酸景气。

　　华泰 | 化工：欧盟赖氨酸反推销初裁，影响或有限

　　中枢不雅点

　　欧盟赖氨酸反推销初裁遵循预清晰，影响瞻望有限

　　据钢联数据、欧盟，欧盟针对中国出口赖氨酸反推销初裁遵循预清晰，税率在58.3%-84.8%。23年欧盟占国内赖氨酸出口比例约27%（98%赖氨酸、70%赖氨酸整个），瞻望征收反推销税短期或对出口变成一定影响，但斟酌中国为宇宙赖氨酸主要分娩国，国外企业供应有限，且氨基酸头部企业聚拢度高、卖方言语权较强，反推销税翌日瞻望将渐渐传导至欧盟衍生企业，且短期或带来一定抢出口效应。中永久而言，商业摩擦等风险或加快国内企业出海布局。食粮安全配景下，豆粕减量替代、亚非拉出口增长及竞争模式优化等仍有望助力氨基酸景气。

　　欧盟对原产于中国的赖氨酸反推销拜访遵循预清晰，企业税率有所不同

　　应欧盟分娩商METEX于2024年4月8日建议的苦求，欧盟委员会对原产于中国的赖氨酸发起反推销拜访。据钢联数据、欧盟，赖氨酸反推销初裁遵循预清晰，对原产于中国的68%-80%赖氨酸硫酸盐等，征收58.3%-84.8%税率（具体参见图表1）。其中，梅花生物推销幅度及临时关税为84.8%，阜丰集团、希杰等为71.6%，伊品生物（星湖科技）为58.3%。

　　欧盟赖氨酸需求缺口较大，瞻望反推销税或渐渐传导

　　据钢联数据，23年我国赖氨酸出口180万吨（98%/70%赖氨酸约96/84万吨），其中出口欧盟约49万吨（98%/70%赖氨酸永别约26/23万吨），占国内出口比例约27%。而23年欧盟赖氨酸需求约50万吨，即使斟酌METEX的8万吨扫数满产，欧盟外部需求缺口仍超40万吨，而中国系宇宙主要赖氨酸供给国，除中国及欧盟外其余国度产能整个不到50万吨，因此咱们瞻望翌日欧盟仍需多数采购中国赖氨酸。斟酌国内赖氨酸企业聚拢度高、卖方言语权较强，瞻望反推销税将渐渐传导至欧盟衍生企业，且短期或带来抢出口效应，据海关总署，24年1-10月国内98%赖氨酸出口增长17%。

　　商业摩擦等风险或加快国内企业出海，存眷当先布局国外的头部企业

　　中永久而言，商业摩擦等风险或加快国内企业国外基地布局，当今部分氨基酸头部企业已积极布局。举例：据梅花生物11月22日公告，公司拟105亿日元（约5亿元）收购协和发酵旗下食物氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖（HMO）业务及财富，收购完成后将新加多种氨基酸新品类和新菌种，同期已毕产业出海战术落地；另据阜丰集团2023年年报，公司国外亦存在扩产决策，拟在好意思国等建树分娩基地，股东国际化战术。合座而言，食粮安全配景下，斟酌豆粕减量替代、亚非拉需求增长及行业模式优化等助力，咱们瞻望氨基酸景气仍有望上行。

　　风险领导：反推销遵循不足预期；国外需求不足预期；国外布局不足预期。

　　风险领导

　　反推销遵循不足预期：

　　本次反推销遵循为初裁遵循，若后续关税等有所变化，或进一步影响国内企业出口情况。

　　国外需求不足预期：

　　当今赖氨酸国外需求较好，国外产能弥留下国内企业挺价意愿较强，若后续国外需求有所下滑，或对赖氨酸价钱及销量有所影响。

　　国外布局不足预期：

　　国内头部氨基酸企业在国外不息布局基地等伦理电影，若后续基地发达不足预期，对企业的出海及盈利均有影响。